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    【財經分析】歐洲央行十一年來首次加息:一舉結束負利率 前瞻指引在通脹飆升中失效

    新華財經|2022年07月21日
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    最新歐洲央行利率決議證明,在當前這一多重因素交織下的特殊通脹時期,前瞻指引的效用正在降低。

    新華財經北京7月21日電(王姝睿) 通脹飆升下,市場越來越難以對各個國家央行的決定形成統一預期,即使有前瞻指引的存在。最新歐洲央行利率決議證明,在當前這一多重因素交織下的特殊通脹時期,前瞻指引的效用正在降低。

    歐洲央行十一年來首次加息 結束負利率

    根據歐洲央行管委會對其價格穩定任務的堅定承諾,管委會采取了進一步的關鍵措施,以確保通脹在中期內回到2%的目標。管委會決定將歐洲央行的三個關鍵利率——主要再融資利率、邊際貸款利率、存款機制利率均上調50個基點,是該央行十一年來首次加息,加息幅度超出了市場的基本預期,也拋棄了其前瞻指引。

    此前歐洲央行官員在多個場合不斷重申,7月要加息25個基點,9月再加息50個基點。日內歐洲央行的決定表明,在通脹數據難以準確估計的當下,央行似乎只能放棄提前與市場溝通,而更依賴于最新的數據。

    歐洲央行管委會認為,在政策利率正?;窂缴线~出比其上次會議所暗示的更大的第一步是適當的。這一決定是基于管委會對通脹風險的最新評估以及Transmission Protection Instrument(TPI——歐洲央行推出的反金融分化工具)的有效傳導而提供的強化支持,從而支持通脹回到管委會的中期目標。

    在歐洲央行后續的會議上,利率進一步正?;瘜⑹沁m當的。

    歐洲央行未來的政策利率路徑將繼續依賴于數據,并將有助于在中期內實現其2%的通脹目標。

    UPB銀行全球首席外匯策略師Peter Kinsella預計,歐洲央行9月將加息50個基點。歐洲央行傳達的信號是只有在利差的發展阻礙貨幣政策傳導時,他們才會出手干預。

    貨幣市場交易員對9月加息幅度的押注超過了50個基點,表明9月前瞻性指引缺失的情況下,可能會敞開加息75個基點的大門。

    推出反金融分化風險工具

    在本次會議前,市場除了關注歐洲央行加息幅度,也關注歐洲央行如何應對不斷擴大的德意利差,反金融分化工具也和歐洲央行加息決定息息相關。

    歐洲央行在本次會議上批準了TPI工具的推出。管委會評估認為,建立TPI對支持貨幣政策的有效傳導是必要的。特別是,隨著貨幣政策正?;?,TPI將確保貨幣政策立場在所有歐元區國家順利傳遞。

    TPI將成為歐洲央行管委會工具包的補充,應對對整個歐元區貨幣政策傳導構成嚴重威脅的無根據、無序的市場動態。TPI規模取決于政策傳導風險的嚴重程度,購買不受事前限制,通過TPI,將能夠更有效地履行價格穩定任務。

    中國外匯投資研究院獨立經濟學家譚雅玲指出,面對通脹數據,歐洲央行鷹派十足,但一方面是央行模式的效率存疑,隨著差異擴大和分歧嚴重,歐洲央行政策勢必伴隨政治、區域以及經濟兩極分化而難以融合,更難談及合作。另一方面是通脹與經濟之間選擇哪一個是難題:如果選擇通脹為主必然加息壓制經濟,利率上升不利于刺激經濟發展推進。如果選擇經濟為主則負利率或低利率是一種手段,但通脹失控將導致歐元區滯脹風險,這比控制通脹更難,將不利于歐元穩定。

    歐洲央行目前欲借助TPI使貨幣政策充分傳導至所有歐元區國家,但具體效果如何,還需關注TPI的資格條件和啟動門檻。Caxton分析師Michael Brown表示,這兩點現在非常關鍵。


    編輯:王曉偉


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