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    【看新股】開源證券擬深交所上市:區域性券商,面臨營收與利潤“雙降”壓力

    新華財經|2022年07月22日
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    開源證券近日向深交所遞交招股材料,作為陜煤集團下屬機構,公司業務相對集中在陜西省及西部地區。自營業務和投行業務為開源證券主要的收入來源,2021年,公司自營業務的收入同比微降,而投行業務收入同比下降約三成。

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    新華財經北京7月22日電 開源證券近日向深交所遞交招股材料,作為陜煤集團下屬機構,公司業務相對集中在陜西省及西部地區。

    截至2021年年末,開源證券的凈資本為132.61億元,在券商全行業中屬于中上水平。2021年,公司的營收和歸母凈利潤分別為27億元和5.17億元,雙雙同比下滑。

    自營業務和投行業務為開源證券主要的收入來源,2021年,公司自營業務的收入同比微降,而投行業務收入同比下降約三成。?

    中型券商?分支機構集中在陜西省

    截至2021年年末,開源證券的凈資本規模為132.61億元,同比增加約37.84億元,在當期全行業中排名42位,在同期41家上市券商中大約位于34名。與國海、中銀、東北證券等的凈資本規模相近。

    截至2022年6月22日,開源證券控股股東陜煤集團持有公司58.80%的股份,陜西省國資委通過陜煤集團、匯通投資間接擁有公司59.84%的表決權,為公司的實控人。受此影響,公司的業務較為集中在陜西省內,業績與當地經濟的關聯程度較高。

    當前,開源證券擁有45家分公司和45家營業部,在陜西省內設有36家分支機構。與凈資本規模相近的上市公司對比,公司分支機構,尤其是營業部的數量明顯較少。

    圖1:凈資本介于100億元至200億元之間的上市券商分支機構情況

    2021年營收與凈利雙減,主要業務排名居行業中位

    2021年,開源證券的營收和歸母凈利潤分別為27億元和5.17億元,同比分別下降4.76%和12.44%。從規模和同比變動兩方面,開源證券與其可比的上市券商相較,難具優勢。

    從業績規模上看,在凈資本規模介于100億元至200億元的13家上市券商中,開源證券的營收僅高于財達證券,而歸母凈利潤為最低。

    圖2:凈資本介于100億元至200億元之間的上市券商2021年業績

    當年,在上述凈資本規??杀瘸潭容^高的13家上市券商中,僅西南證券的營收和歸母凈利潤雙雙同比下滑。但西南證券的營收和歸母凈利潤分別為30.96億元和10.38億元,絕對額均較高且同比降幅較小。

    根據證券業協會公布的證券公司2021年經營業務指標排名,在全行業106家券商中,開源證券營收和凈利潤分別位列45名和58名,屬于中等水平,但與凈資本規模相當的上市券商相比或不具優勢。

    2021年,開源證券主要收入來源包括投行業務、自營業務、證券經紀業務和信用交易業務,其中除投行業務收入排名全行業25位較為靠前,公司其他業務的收入規模在參與排名的全部券商中均處于中游或中等偏下的水平。

    圖3:2021年開源證券主要主營業務收入及證券業協會排名

    2021年,開源證券的凈資本規模在全行業尚處于中上水平,但公司的凈利潤和自營業務等主營業務的收入并未達到與其凈資本相匹配的行業水準。

    自營與投行業務雙承壓,新三板業務有亮點

    2019年至2021年,自營業務和投行業務持續為開源證券的主要收入來源,合計占當期總營收的比例分別達到61.44%、62.27%和53.37%。

    2021年,開源證券自營業務收入為7.2億元,同比減少1.08%,自營業務的收益情況對市場行情的敏感程度較高,呈現出較為波動的趨勢。2019年至2021年,公司固定收益類和權益類投資的規模均呈上升趨勢。2021年,滬深300下跌5.2%,受到股市大宗商品市場的波動影響,公司權益類投資的綜合收益率大幅下降。

    圖4:開源證券固定收益類和權益類投資規模和綜合收益率

    作為開源證券2019年以來收入占比最高的主營業務,2021年,投行業務產生的收入為7.21億元,同比下降超三成。根據證券業協會數據,當年全行業投行業務收入同比增長4.3%,公司在行業整體業績上漲的時期“不進反退”。當年,開源證券的投行業務收入在104家券商中排名25位,較上年下滑7位。

    在債券承銷業務方面,2021年,開源證券主承銷項目總規格和主承銷收入分別為935.12億元和41487.7萬元,同比分別下降11.98%和33.91%。

    此外,2019年以來,開源證券在該業務方面還與其關聯公司聯系較緊密,公司主承銷了“2019-2020年陜西煤業化工集團有限責任公司可續期公司債券”和“陜西煤業化工集團有限責任公司2020年非公開發行公司債券(第一期)(疫情防控債)”,發行規模分別為230億元和10億元。

    圖5:開源證券債券承銷業務

    值得注意的是,開源證券的新三板業務表現較為亮眼。2021年,公司新三板業務的手續費及傭金收入為1.04億元,同比增加約16.37%。除掛牌數量有所下降外,公司完成掛牌企業定向發行和持續督導的家數均較上年有所增加。2020年6月,新三板精選層正式設立,2021年9月,以新三板精選層為基礎組建北交所,新三板的資本市場功能逐步加強,或對公司的該業務發展提供機會。

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    編輯:林鄭宏


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